欧盟统计局公布的数据显示，欧元区7月通胀初值为5.3%，进一步低于5月和6月的前值，但仍高于欧洲央行设定的2%目标和美国6月3%的通胀数字。
与以往以能源价格为主的价格上涨不同，7月份欧元区食品、非能源工业品和服务价格是价格上涨的主要推动因素，分别上涨10.8%、5.6%和5%，略低于6月份11.7%、5.5%和5.4%的前值，而能源价格同比下降6.1%，较6月份前值下降-5.6%。
同日公布的另一项数据显示，欧元区和欧盟第二季度国内生产总值增长0.3%，分别增长0.6%和0.5%。
以衡量食品价格水平的西班牙初榨橄榄油为例。在去年10月初突破4欧元/公斤后，这种橄榄油的价格继续上涨，并在今年年初稳定在5.2欧元/公斤。然而，自4月份以来，橄榄油价格连续超过6欧元/公斤和7欧元/公斤，涨幅超过去年。根据欧盟统计局7月27日的数据，西班牙的初榨橄榄油价格已经达到7.27欧元/公斤，是俄乌冲突前的两倍。
相比之下，是能源价格一路下跌。被视为欧洲天然气价格风向标的荷兰TTF期货基准价已跌至25.5欧元/兆瓦时，不仅远低于北溪天然气管道供应被切断时300多欧元/兆瓦时的峰值，也低于俄乌冲突爆发前约50欧元/兆瓦时的价格。
截至7月25日，欧盟天然气储存率已达83.74%，其中德国天然气储存率接近87%，预计比去年提前近两个月完成储气目标。
欧洲央行对进一步加息持开放态度。
能源价格大幅下跌后顽固的通胀数字也意味着欧元区的通胀已经蔓延到各行各业。7月欧元区剔除能源和食品的核心通胀率高达5.5%，与当月通胀率几乎一致，与6月前值相比没有改善，甚至略高于今年1月的5.3%。
7月27日，欧洲央行重申了2%的中期通胀目标，并决定再次加息25个基点，将主要再融资操作利率、边际贷款利率和存款利率分别上调至4.25%、4.50%和3.75%。这也是欧洲央行启动加息周期以来的第九次加息。
欧洲央行在决议中表示，通胀将继续下降，但预计将在太长时间内保持过高水平。
尽管这一表态暗示欧洲央行仍持“鹰派”态度，并将进一步加息，但该行行长拉加德随后在新闻发布会上表示:“我们可以继续加息，也可以暂停加息。我能保证的是，我们不会降息，绝对不会。”这也是今年以来，拉加德首次在货币政策会议的新闻发布会上正式表示会考虑暂停加息，但这取决于新的经济数据。
除了欧盟统计局公布的通胀率在过去连续十个月持续下降的大趋势外，要求暂停加息的呼声日益高涨的另一个原因是欧元区经济数据疲软。
欧元区第一季度经季节调整的GDP仅增长0.1%，整个欧盟第一季度GDP仅增长0.3%。尽管欧盟统计局公布的第二季度GDP数据显示，欧元区仍录得0.3%的小幅环比增长，欧盟第二大经济体法国的GDP增长受强劲出口影响第二季度增长高达0.5%，但德国第二季度经济增长停滞不前。
即使在欧洲央行理事会内部，以意大利央行行长伊格纳西奥·维斯科(Ignazio Visco)为代表的南欧国家也表示，现在离高利率已经不远了。
贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格·施米丁认为，欧洲央行进一步加息的可能性略高于50%。一方面，欧洲央行9月可能不得不下调欧元区和欧盟的经济增长预期，进一步加息难度加大；另一方面，暑期旅游市场的蓬勃发展将进一步推高服务价格，为加息提供动力。
德国Dekabank首席经济学家乌尔里希·卡特(Ulrich Kater)认为，入秋后物价压力将明显减轻，并表示:“进一步加息的时间窗口正在关闭。现在我们处于货币政策的模糊地带，必须等待很长时间，才能看到最后一次加息是否足以长期抑制通胀。”
7月28日，欧洲央行也发布了经济学家对第三季度通胀和经济发展预期数据的最新调查结果。其中，接受调查的经济学家预计2023年的年通胀率为5.5%，与第二季度的预期5.6%几乎持平，但年核心通胀率预计将从上一季度的4.9%升至5.1%。
调查还显示，欧元区2024年和2025年的通胀率预计分别为2.7%和2.2%，而未来两年的GDP增速预计为1.1%和1.5%。
欧元区各国的通货膨胀率各不相同。
欧洲央行制定货币政策比美联储更加困难和复杂的另一个原因是，欧元区10个成员国的实际通胀情况差异很大。
严重依赖俄罗斯能源的波罗的海三国在过去一年通胀率接近20%后，通胀水平逐渐降至个位数。7月份，爱沙尼亚、拉脱维亚和立陶宛的通胀率分别为6.3%、6.5%和6.5%，而欧元区以外的斯洛伐克和匈牙利的通胀率仍高达10.2%和20.1%。
尤其是匈牙利的通胀率已经连续10个月保持在20%以上。根据匈牙利国家银行的数据，食品价格上涨了30%以上，仍然是整体通货膨胀的最大驱动力。荷兰国际集团(ING)匈牙利首席经济学家彼得·维罗瓦茨(Peter Virovacz)表示，匈牙利农业和食品加工业的低生产率以及福林的贬值，使得该国的通货膨胀比其他国家更加严重。
虽然匈牙利是小麦和玉米的主要生产国，但仍需要进口约30%的粮食。过去一年，匈牙利福林对美元贬值40%，对欧元贬值20%。匈牙利国家银行自去年9月27日历史性地将利率提高到13%以来，没有继续跟随美联储和欧洲央行的加息步伐。
即使在欧元区的核心成员国之间，通货膨胀也因国而异。
作为欧元区最大的经济体，德国和法国7月份的通胀率分别为6.2%和4.3%。若以欧盟统计局消费者物价和谐指数(HICP)计算，两国当月通胀率分别为6.5%和5.0%，均低于6月份6.8%和5.3%的前值。
欧元区第四大经济体西班牙率先宣布，早在6月就已达到欧洲央行2%的通胀目标。根据不同的统计口径，按照西班牙统计局和欧盟统计局的标准，西班牙6月份的通胀率分别为1.9%和1.6%。
但西班牙的数据在一定程度上只是个例，不能反映实际的物价情况。
西班牙统计局(INE)将通货膨胀率的大幅下降归因于能源和食品价格的大幅下降。特别是在计算能源价格时，INE仅使用基于电力现货市场的监管价格，这种价格变化很大，使得西班牙的通胀率明显高于去年夏天的欧盟平均水平。
随着电力现货市场价格的大幅下降，以及之前基数效用的居高不下，西班牙价格指数中能源类别不成比例的快速下降，推动了整体通胀水平的下降。
事实上，西班牙只有大约40%的私人家庭按照规定的电价支付能源费用。
西班牙外汇银行首席经济学家米格尔·卡多佐表示，欧洲央行加息对西班牙经济的影响大于其他国家。西班牙大多数家庭的抵押贷款利率是浮动的，家庭支出对欧洲央行利率的变化更加敏感。"